{"id":1356,"date":"2010-08-24T00:00:01","date_gmt":"2010-08-24T00:00:01","guid":{"rendered":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/?p=1356"},"modified":"2025-05-01T14:17:37","modified_gmt":"2025-05-01T17:17:37","slug":"acoes-petrobras-orientador-financeiro-victor-hohl","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/acoes-petrobras-orientador-financeiro-victor-hohl\/","title":{"rendered":"Vale a pena adquirir a\u00e7\u00f5es da Petrobr\u00e1s na pr\u00f3xima subscri\u00e7\u00e3o?"},"content":{"rendered":"
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\u00d3leo da Disc\u00f3rdia ou Oportunidade?<\/div>\n
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A Petrobras realizar\u00e1 a maior chamada de capital de sua historia, do Brasil e provavelmente do mundo, para realizar um projeto de investimento ambicioso. A produ\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo poder\u00e1 aumentar em at\u00e9 35%. Ao inv\u00e9s dos investidores aplaudirem, a not\u00edcia, da poss\u00edvel capitaliza\u00e7\u00e3o da mesma tem causado quedas no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es em bolsa.<\/p>\n

Fica dif\u00edcil entender, mas como uma companhia com capacidade de gera\u00e7\u00e3o de lucro comprovada, praticamente monopolista no seu ramo de atividade, anuncia um projeto de investimento t\u00e3o ambicioso e suas a\u00e7\u00f5es ao mesmo tempo s\u00e3o t\u00e3o penalizadas. A pergunta que todos os investidores se fazem \u00e9 como isso pode acontecer? Para tentar entender os reflexos dessa capitaliza\u00e7\u00e3o em bolsa \u00e9 necess\u00e1rio analisarmos o processo passo a passo.<\/p>\n

A opera\u00e7\u00e3o na realidade funcionar\u00e1 da seguinte maneira:<\/p>\n

O governo det\u00e9m atualmente 32,2% do capital da companhia e pretende pagar a Petrobras, em dinheiro ou t\u00edtulos p\u00fablicos, o valor correspondente, a explora\u00e7\u00e3o e produ\u00e7\u00e3o de at\u00e9 5 bilh\u00f5es de barris de \u00f3leo. Os demais acionistas tamb\u00e9m poder\u00e3o comprar mais a\u00e7\u00f5es, na mesma propor\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es a serem subscritas pelo governo.<\/p>\n

Contudo, nem a data nem o pre\u00e7o est\u00e3o definidos ainda. Al\u00e9m disso, quem j\u00e1 havia comprado a\u00e7\u00f5es da Petrobras, no passado, usando o dinheiro do Fundo de Garantia por Tempo de Servi\u00e7o (FGTS) poder\u00e1 usar 30% do saldo atual, para comprar mais a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

Ao tomar posse dos t\u00edtulos emitidos pelo governo e o dinheiro dos demais acionistas, a Petrobras comprar\u00e1 o direito de explora\u00e7\u00e3o dos 5 bilh\u00f5es de barris, cujo pre\u00e7o ainda n\u00e3o est\u00e1 definido. \u00c9 importante lembrar ainda, que a viabilidade, o custo e o prazo para extra\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo tamb\u00e9m s\u00e3o incertos neste processo.<\/p>\n

Assim ficam claras as d\u00favidas e incertezas dos investidores, no presente momento, para programarem suas a\u00e7\u00f5es de planejamento financeiro.\u00a0Deve-se ainda levar em considera\u00e7\u00e3o a incerteza do processo de explora\u00e7\u00e3o em \u00e1guas profundas e a cota\u00e7\u00e3o do barril de petr\u00f3leo ao longo desses 5 ou 6 anos, quando finalmente, se tudo correr bem, o \u00f3leo poder\u00e1 ser comercializado, ou seja, seria a mesma coisa que assinar um cheque em branco para comprar um carro, sem saber o seu estado de conserva\u00e7\u00e3o, o ano de fabrica\u00e7\u00e3o ou se o mesmo est\u00e1 em perfeitas condi\u00e7\u00f5es de uso.<\/p>\n

Parece coisa de maluco, n\u00e3o?<\/p>\n

Por esta raz\u00e3o, as a\u00e7\u00f5es da companhia est\u00e3o mal precificadas este ano, com queda superior a 25%.<\/p>\n

Portanto, para entender se o \u00f3leo \u00e9 da disc\u00f3rdia ou uma oportunidade para quem pretende comprar as a\u00e7\u00f5es no momento da oferta p\u00fablica, deve-se analisar ou estimar: (i) se existir\u00e1 tecnologia capaz de explorar a camada de pr\u00e9-sal; (ii) qual ser\u00e1 o pre\u00e7o do barril de \u00f3leo a ser vendido pelo governo \u00e0 companhia; (iii) a data da capitaliza\u00e7\u00e3o; (iv) o pre\u00e7o da capitaliza\u00e7\u00e3o; (v) o custo de explora\u00e7\u00e3o do \u00f3leo; (vi) o prazo da explora\u00e7\u00e3o comercial vi\u00e1vel; (vii) o volume de produ\u00e7\u00e3o di\u00e1ria do \u00f3leo; (viii) e finalmente o pre\u00e7o da cota\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo no mercado internacional.<\/p>\n

Sobre a primeira quest\u00e3o, n\u00e3o temos a menor id\u00e9ia. \u00c9 prov\u00e1vel que a Petrobras consiga desenvolver a tecnologia necess\u00e1ria devido ao seu hist\u00f3rico em explora\u00e7\u00e3o em \u00e1guas profundas.<\/p>\n

Na segunda quest\u00e3o, comentam os especialistas, que o pre\u00e7o est\u00e1 em torno de 5 a 12 d\u00f3lares o barril. Lembrando que governo e a empresa possuem interesses diferentes na defini\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o do petr\u00f3leo.\u00a0Quanto menor o pre\u00e7o a ser pago pela Petrobras, maior ser\u00e1 seu lucro. J\u00e1 o Tesouro procura maximizar o pre\u00e7o do barril. O \u00f3leo encontrado em territ\u00f3rio brasileiro, conforme definido na constitui\u00e7\u00e3o, pertence \u00e0 Uni\u00e3o e, portanto ao povo brasileiro e n\u00e3o somente aos acionistas da Petrobras. Se o valor for pr\u00f3ximo a 10 d\u00f3lares \u00e9 muito prov\u00e1vel que a Uni\u00e3o aumente sua participa\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria, dos atuais 32%, pois os acionistas minorit\u00e1rios teriam dificuldade em manter sua propor\u00e7\u00e3o no capital da empresa. Se o governo aumentar sua participa\u00e7\u00e3o, provavelmente, ter\u00e1 maior inger\u00eancia na companhia, nos pr\u00f3ximos anos, o que vai contra o interesse da maioria dos acionistas.<\/p>\n

Na terceira quest\u00e3o, tudo indica que a data da defini\u00e7\u00e3o da subscri\u00e7\u00e3o acontecer\u00e1 em Setembro. Diverg\u00eancias em rela\u00e7\u00e3o ao pre\u00e7o da cess\u00e3o do barril t\u00eam gerado especula\u00e7\u00f5es quanto \u00e0 possibilidade de adiamento da data. Depois das elei\u00e7\u00f5es fica mais f\u00e1cil a defini\u00e7\u00e3o, pois decis\u00f5es equivocadas no processo podem gerar cr\u00edticas ao governo na reta final da corrida presidencial.<\/p>\n

Se a subscri\u00e7\u00e3o for postergada aumentar\u00e1 o n\u00edvel de alavancagem financeira da companhia, pois uma parte dos investimentos j\u00e1 est\u00e1 sendo feito. Alguns analistas j\u00e1 questionam se a empresa poderia perder seu grau de rating de investimento, pois seu endividamento superaria 35% do capital pr\u00f3prio. Lembrando que a perda de grau de investimento pode acarretar um maior custo de capta\u00e7\u00e3o dos recursos financeiros e menores lucros no futuro.<\/p>\n

Na quarta quest\u00e3o, chequei no Broadcast que a cota\u00e7\u00e3o atual da a\u00e7\u00e3o preferencial da Petrobras encerrou o preg\u00e3o de ontem cotada a R$ 26,50 e no in\u00edcio do ano estavam 25% superior a esse valor. Esse pre\u00e7o \u00e9 bastante relevante, pois gera impacto bastante grande na dilui\u00e7\u00e3o do valor da companhia por a\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Na quinta quest\u00e3o, questiona-se a impossibilidade de se fazer uma previs\u00e3o, muitos apostam que o custo ser\u00e1 no m\u00ednimo 15% a 20% mais alto que o atual custo m\u00e9dio de explora\u00e7\u00e3o da Petrobras.<\/p>\n

Na sexta quest\u00e3o, prev\u00ea-se que o prazo da comercializa\u00e7\u00e3o pode variar entre 6 a 10 anos.<\/p>\n

Na s\u00e9tima quest\u00e3o, estima-se possa representar um incremento de 0 a 35% na produ\u00e7\u00e3o m\u00e9dia di\u00e1ria.<\/p>\n

Na oitava quest\u00e3o, sabe-se que a cota\u00e7\u00e3o oscilou entre 40 a 140 d\u00f3lares o pre\u00e7o do barril nos \u00faltimos 3 anos.<\/p>\n

Para finalizar, pode-se fazer um c\u00e1lculo aproximado, considerando as seguintes premissas caso: (i) a Petrobras seja capaz de explorar o pr\u00e9-sal; (ii) o pre\u00e7o da cess\u00e3o do barril seja de 10 d\u00f3lares; (iii) a capitaliza\u00e7\u00e3o seja definida em Setembro; (iv) que o valor de subscri\u00e7\u00e3o seja de R$ 30,00 por a\u00e7\u00e3o; (v) o custo de explora\u00e7\u00e3o seja 20% superior ao custo m\u00e9dio atual; (vi) a explora\u00e7\u00e3o seja comercialmente vi\u00e1vel a partir do 6\u00ba ano; (vii) o aumento da produ\u00e7\u00e3o sej<\/p>\n

a da ordem de 30% e (vii) a cota\u00e7\u00e3o do barril no mercado internacional permane\u00e7a ao redor de 80 d\u00f3lares.\u00a0Com estas premissas, fazendo os c\u00e1lculos, conclui-se que o pre\u00e7o atual \u00e9 justo para 2010. <\/strong><\/p>\n

Portanto, diante de tudo isso, pergunta-se: Qual \u00e9 a sua aposta e como ela pode contribuir para o seu Planejamento Financeiro Pessoal e Familiar?<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00d3leo da Disc\u00f3rdia ou Oportunidade?<\/p>\n

A Petrobras realizar\u00e1 a maior chamada de capital de sua historia, do Brasil e provavelmente do mundo, para realizar um projeto de investimento ambicioso. A produ\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo poder\u00e1 aumentar em at\u00e9 35%. Ao inv\u00e9s dos investidores aplaudirem, a not\u00edcia, da poss\u00edvel capitaliza\u00e7\u00e3o da mesma tem causado quedas no <\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":6530,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"image","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-1356","post","type-post","status-publish","format-image","has-post-thumbnail","hentry","category-artigos-sobre-planejamento-financeiro","post_format-post-format-image"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1356","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1356"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1356\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6303,"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1356\/revisions\/6303"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6530"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1356"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1356"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/vrcsites.com.br\/projetos\/economia_comp\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1356"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}